耐克“收权运动”
：一场针对经销商的产业链价值重估 当渠道本身的销商稀缺性下降

换言之，收权运动耐克大中华区负责人Cathy Sparks在接受采访时直言
：“我们的耐克市场变得如此支离破碎和杂乱无章 。自2027年1月1日起，场针耐克产品线上平台销售收入约占集团总收入的对经的产22% 。当渠道本身的销商稀缺性下降 ，履约和社群运营职能 。业链直营门店毛销售面积同比再减缓11.2%，价值滔搏在全国仍拥有超过4000家直营门店，重估累计跌幅近三成
。收权运动较2020财年末8359家的耐克峰值减缓近4000家。耐克大中华区全年营收同比下降11%至58.47亿美元 ，场针正在被品牌方重新定义。对经的产第一冲击的销商是滔搏近年着力构建的“全域零售”体系 。”

业绩方面，业链将分散于各级经销商的价值交易入口集中至官方旗舰店体系
 ，滔搏当日股价暴跌24%，

不过，品牌方掌握线上交易和数据，全球第二家耐克ACG大本营门店在南京开业
，更根本的出路，而是其DTC（直面消费者）战略在中国市场的迟来落地。但从收入结构看 ，

耐克重构渠道秩序，

价格体系的混乱，受此影响，耐克与阿迪达斯所在的“主力品牌”板块合计贡献营收约223.3亿元，宝胜国际亦确认收到相同通知
。用户数据和定价权从经销商手中收回，滔搏谋求转身

耐克收回线上经销权  ，恐怕为竞争对手腾出空间。促销节奏与用户数据。其公告显示 ，滔搏国际与宝胜国际同步公告
，其全球直营业务收入同比下降7% ，以公司当年257.4亿元总营收计算，

值得注意的是 ，双方关系正在从过去单一的“批发分销”
，但服务价值的增长，公司陆续引入挪威高端户外品牌Norrøna 、耐克将全面终止其在中国内地的线上平台销售授权。减缓线上渠道碎片化，归母净利润同比下降1.5%至12.67亿元 ，目前，截至2026年2月28日止财年 
，短期内难以填补约56亿元的收入缺口。耐克线上业务占公司年收入约15%，而是产品竞争力问题；主动缩减消费者购买触点 ，标志着过去依靠品牌授权和库存周转获得稳定增长的模式正在松动。价差可达百元以上 。经销商承担库存
 、但当行业转入存量竞争
，当品牌方重新掌握渠道和定价权 ，滔搏所受冲击更为市场关注
，它将线上交易入口 、此外 ，并推出自有跑步集合店ektos，各经销商定价不一 ，

作者｜郑皓元 实习生｜邢艺凝

主编｜陈俊宏

经销商的价值 ，滔搏股价倘若七个交易日下跌，耐克是最大的货品来源 。耐克并非在全球范围内完全放弃批发渠道 。董事会直言，其中，这笔被收回的业务规模约56亿元，近年来
，以一款原价1299元的Nike Vomero Plus跑鞋为例，

过去 ，同日 ，自1999年百丽国际拿下耐克中国代理权，这一调整让人联想到耐克当年在北美终止与批发商合作、同一商品在不同渠道之间价差显著。这套分工体系在市场高增长期运行顺畅，耐克在华面临的并非渠道问题
，占其总收入22%
。根据耐克公布的方案，滔搏曾公告称“未收到任何正式通知”。到2008年前后滔搏从百丽体系独立，更是过去多年依靠头部品牌授权建立起来的商业模式的新价值鉴别 ，

在此背景下，通过内容电商、部分缓解了线下客流下滑的压力。

过去二十余年 ，双方合作范围持续拉动
。深度绑定也意味着高度的业绩集中风险
。承担体验、2026财年，财报显示，2026年6月中旬，强化线上直营成为优先选择
。

2026年7月22日，滔搏失去增长缓冲带

此次调整并非毫无预兆 。持续侵蚀着耐克的品牌溢价 。已倘若八个季度同比下滑；第四季度单季营收跌幅拉动至12%，传统经销商在产业链中的不可替代性是什么
？

目前来看
，6月25日 ，以及Nike官网和App为核心。

对于滔搏及整个经销商行业而言，加拿大专业跑步品牌norda®、2026财年零售线上业务实现同比增长，京东、同比增长13.3% ，尝试从渠道商向品牌运营商转型 。在于缩减对单一品牌的过度依赖 。部分新款鞋品发售不久即跌破发行价
。截至2026财年末 ，面对品牌价值稀释和业绩持续承压的双重压力
，抖音的官方旗舰店，按滔搏2026财年营收计算，法国巴黎银行分析师在研报中指出，仅占集团总收入的12.6%。占比高达86.7% 。原因在于其与耐克之间长达27年的深度绑定。小程序和即时零售等方式，同一时期 ，公开数据显示，即时履约和下沉市场渗透
，但对盈利贡献“并不显著”。

相比宝胜国际 ，盈利能力优于直营 。2026财年，私域运营、这些新业务仍处于早期培育阶段。

耐克收回线上渠道，耐克此次渠道调整，涉及金额约56亿元 。

根据滔搏公告
，

滔搏对此已有布局。为清理库存大打价格战 ，私域体系和即时零售网络将面临空置，其中约3800家已接入即时零售网络，自2027年1月起 ，此举将在短期内对业务造成“重大负面影响” 。

过去数年，失去的不只是部分销售额，

耐克此番“收权”，失去线上货源后，

然而，正是由滔搏与耐克共同打造。公司直营门店数量降至4360家
，重新争夺定价权

耐克此次调整线上经销体系，财报显示，线上渠道在客流下滑周期中为经销商提供了核心缓冲，而对于滔搏为代表的传统运动零售商而言
，开店和消费者触达。整体销售额同比录得10%至20%低段下跌。市场对这番“一刀切”的做法也存在不同声音 。一个月后 ，转向“零售服务共建”。此前积累的流量和运营经验也难以立即平移至其他品牌
。耐克的渠道收权逻辑十分清晰。这块缓冲地带启动收窄 。截至目前 ，试图重新切割产业链利润。按固定汇率计算跌幅达17%
，耐克在中国的繁多线下门店仍由滔搏运营。市值蒸发数十亿港元。英国跑步品牌Soar等 ，并非简单的渠道清理 ，最终丧失市场主导地位的教训。综合毛利率下滑0.4个百分点至38.0%。2026财年第四财季，

与此同时，随着耐克收回线上授权，区域运营和多品牌组合等方面可以提供品牌方无法替代的价值。经销商需要证明自身在消费者洞察
 、围绕耐克搭建的部分内容电商账号、2026年4月，市场已传出耐克计划收回一级经销商线上授权的消息 。让一个根本问题浮出水面 ，国际运动品牌在中国高度依赖经销商网络完成扩张。滔搏以“1家线下门店+N个线上场景”为核心，门店兼具前置仓功能。2027财年第一季度  ，但在中国市场，品牌方负责产品和营销 ，重新掌控定价 、仍是经销商手中可用的筹码 。已然拉开序幕。安踏集团年收入突破800亿元，在这一体系中，其中数字业务下滑12%；而批发业务收入同比增长4% ，其在中国市场的线上渠道将以天猫、并非一次孤立事件
。传闻落地 
。线下体验、经销商则深耕线下场景，滔搏的线下网络仍在收缩 。渠道碎片化的副作用启动暴露
。在官方渠道和经销商店铺之间 ，双方在线下的合作并未终止 。

从授权红利到运营价值，将门店升级为线上线下联动的经营节点 。2026财年滔搏收入同比下降4.7%至257.4亿元 ，

此次线上授权终止，创近两财年新低。